Meta 2022：『敗者』の年を3軸で分解する

2022年2月2日引け後の第4四半期（2021年）決算で、衝撃だったのはFacebookの日次利用者数（DAU）が統計上初めて減少したこと、そして次期売上ガイダンスを270–290億ドルと市場予想（約301億ドル）を下回って示した点でした。広告会社にとって利用者の頭打ちは『成長の天井』を意味します。翌2月3日、株価は窓を開けて約-26%（320.49→235.91ドル）下落し、出来高は前日の3倍超。当時として米国史上最大級の1日時価総額消失（約2,300億ドル超）でした。Mark Zuckerberg自身がAppleのATT（外部のプライバシー逆風）で2022年に約100億ドルの逆風があると認めており、内部×外部の合わせ技でした。

2月の暴落後、株価は約180ドルまで切り下がっていました。4月27日引け後の第1四半期決算は、売上は予想未達（伸び率はIPO以来初の一桁）でしたが、EPSが予想を上回り、前四半期に減ったDAUが回復に転じました。市場が最も恐れていた『利用者の構造的な離反』が和らいだことで、翌28日は約**+17.6%**（173.59→204.13ドル）急騰。悪材料の中でも、最悪シナリオが回避されれば大きく戻す——株価は実績そのものより『織り込み済みの悲観との差』で動く好例です。

6月15日、FRBは1994年以来となる0.75%の大幅利上げを決定しました（1.50–1.75%へ）。数日前に発表されたCPIは約40年ぶりの高水準で、インフレは6月に9.1%でピークをつけます。急速な利上げは将来利益の割引率を押し上げ、利益が将来に偏る高PERのグロース株全体を圧迫しました。Metaの下落は会社固有の悪材料だけでなく、こうしたマクロ（外部）の土台が効いています。個別ニュースのない局面での下げは、この地合いの寄与として読みます。

7月27日引け後の第2四半期決算で、売上は前年比約**-1%と上場以来初の減収**となり、EPSも予想未達でした。ATT（プライバシー逆風）とマクロ悪化による広告需要の弱含みが、ついに減収という形で表面化したのです。翌28日は約-5.2%下落。2月のような暴落にならなかったのは、年初来の急落で悪材料がかなり織り込まれていたためで、同じ悪材料でも『どれだけ織り込み済みか』で反応の大きさが変わることを示します。

10月26日引け後の第3四半期決算は、2四半期連続の減収に加え、メタバース部門Reality Labsが約37億ドルの営業赤字、しかも2023年も赤字が『大幅拡大』するとの見通しでした。翌27日、株価は約**-25%**（128.81→97.18ドル）暴落し、2016年以来の安値圏（90ドル台）へ。売られた決定打は赤字額そのものより、収益化の見えない投資を来年さらに拡大するという規律の欠如への不信です。利上げ局面では、投資先行・コスト膨張は特に厳しく罰せられます（Reality Labsは2022年通年で約137億ドルの営業赤字）。

Q3ショック後の悲観の中、11月3日に株価は年内最安値（終値88.22ドル）をつけました。年初335.90ドルからの下落率は約-74%。暴落・減収・赤字拡大という悪材料が出尽くし、強気の論拠がほぼ消えたところがセンチメントの底でした。『安いから』と途中で何度買い向かっても、ここまで半値・また半値という展開で、ナイフを掴むリスクを体感できます。一方で悲観の極み（=反対意見が消えた状態）は反転の前提にもなりうる——実際この後Metaはコスト削減（『効率の年』宣言）と利上げ打ち止め観測を背景に、2023年にかけて劇的に反発しました。