Constellation Energy 2024–2025：AIデータセンター電力需要と原子力ルネサンス

2024年9月20日、ConstellationはMicrosoftと史上最大の20年PPAを締結し、2019年に経済的理由で停止していたスリーマイル島1号機（約835MW、Crane Clean Energy Centerに改称）を再稼働して、その全出力をMicrosoftのAIデータセンターに供給すると発表しました。株価は通常の5〜7倍の出来高を伴い、前日終値206.42ドルから**252.43ドルへ約+22%のギャップアップ。9月は月間+32%**となりました。注目は、同日の公益セクターETF（XLU）が+2.6%にとどまった点です——つまり金利・地合いでは説明できず、CEG固有の長期契約が主因だったとベンチマーク比較で確認できます。2日前（9/18）にFRBが50bp利下げで緩和入りした追い風もありましたが、この日の主役はあくまで企業固有材料でした。AIの主役である半導体の『裏方』＝安定電力に資金が波及する連想の起点です。

2025年6月3日、今度はMetaと20年・1GW超のPPAを締結し、閉鎖リスクのあったクリントン原発（Clinton Clean Energy Center、約1.1GW）の運転を2027年以降も継続・増強すると発表しました。材料としてはMicrosoft時と同じ『ハイパースケーラーとの超長期PPA』ですが、株価の反応は対照的でした。寄りで**+9%（約340ドル）まで窓を開けたものの、終値は311.39ドルと前日（311.79ドル）からほぼ横ばいで、大きな上ヒゲを残す『寄り天』に。9月のMicrosoft契約で「CEG＝AI電力の本命」という見方が既に広まっており、2回目の同種ニュースは織り込み済み（材料出尽くし）**だったことを示します。良いニュース＝必ず上昇ではない、という需給・心理の教材です。

2025年11月18日、米エネルギー省（DOE）がCrane Clean Energy Center（旧スリーマイル島1号機）の再稼働に10億ドルの融資を確定したことが開示されました。条件付き融資の確約と財務クローズを同時に完了したDOE Loan Programs Office初の事例で、脱炭素・エネルギー安全保障・AI電力需要を背景に政策が原子力ルネサンスを後押しする外部材料です。もっとも、DOE融資の枠組みは2024年から報じられていたため『確定』のサプライズは小さく、発表当日の株価は**+0.2%とほぼ無反応**、翌日に**+5.3%**と効きました。既に観測されていた材料は確定しても当日に動かず、反応のタイミングがずれることがある——という読み方の練習になります。